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基金净值大幅回撤,底部还是半山腰?

来源:国际金融报 今日财经编辑整理 基金分析
今日财经讯:近期美股罕见4次熔断,全球股市剧烈震荡,国内公募权益类基金净值也迎来大幅调整。此前,主投科技成长板块的基金收益整体上跑赢市场同类,在近期这波大调整中,未能守住收益,部分基金年内最大回撤超过20%,主投海外市场的QDII基金最大回撤更是超过50%。

基金净值大幅回撤,底部还是半山腰?

  基金净值大幅回撤,底部还是半山腰?

  震荡市场下,更能体现基金投资的专业性和风控能力。

  逾百基金最大回撤超20%

  今年股市可谓起起落落,上月A股的深V反弹让不少公募基金取得了较好的收益,多只爆款基金提前结束募集抢先入场。然而,正当投资情绪逐渐回暖时,美股近期不断创造历史的糟糕表现,直接影响了全球金融市场,A股缩量震荡回调,沪指失守2800点。

  近期,公募权益类基金净值也遭遇过山车般的经历。对此,一位投资者苦笑道:“未及时做好止盈,收益几天回到二月初。”

  Wind数据显示,截至3月16日,今年以来,共有301只基金最大回撤超过20%。其中,自2月21日美股大跌以来,有276只基金最大回撤超过20%。

  基金回撤是指在某一特定的时期内,账户净值由最高值向后推移,直到净值回落到最低值时,期间净值减少的幅度。在基金产品中,通过用“最大回撤”来衡量一家基金公司产品的抗风险能力,即在某一个周期内,这只基金的最大跌幅是多少,如果最大跌幅远远小于上证指数同期跌幅,或者远远小于大部分同类基金的同期跌幅,就说明这只基金的操作风格比较稳健,抗风险能力较强。

  此前,创业板指突破2100点时,曾有公募基金经理表示,科技成长股涨幅较大,部分股票涨幅分化较大,需要注意短期回调风险。值得一提的是,2月20日至27日共有29只新基金赶在市场高点成立,且以爆款基金居多,有2只股票型基金首募规模超过100亿元,6只偏股型混合基金首募规模超过40亿元。

  油气类QDII受拖累

  外围市场的大幅波动,导致国内业绩最受影响的便是QDII基金。近期石油市场震荡更为激烈,布伦特原油价格逼近30美元/桶的关口,美国WTI原油盘中曾跌破30美元/桶。数据显示,本月以来,油气类QDII基金领跑公募基金跌幅榜,最大净值跌幅达到30%。

  叠加疫情暂未散去的影响,在石油价格大跌的背景下,依然有投资者扬言“抄底”冒险入场,多只油气类QDII基金场内价格相比场外净值持续出现高溢价的现象。一些大规模的公募只好选择“闭门谢客”,不得不暂停或者限制此类QDII基金的全部申购,暂停申购的原因主要是受外汇额度限制。

  但不可避免的是,油气类QDII基金净值依旧出现了下跌。截至3月16日,油气类QDII基金年内最大回撤达到59.12%,同时也是目前公募基金年内最大回撤。此外,还有6只油气类QDII基金最大回撤超过50%(份额分开计算)。

  科技类基金波动大

  美股此番剧烈波动,最受重挫的便是众多科技股。3月16日,特斯拉股价大跌18.28%,苹果大跌12.86%,自2月21日以来,两者累计跌幅分别达到50.51%和24.38%。同期国内科技板块表现也颇受影响,数据显示,截至3月17日收盘电子板块自2月21日以来累计下跌18.19%,跌幅排在申万28个一级行业指数首位。

  部分主投科技股的权益类基金净值波动较大,截至3月16日,年内最大回撤达到27.33%,这是一只科技类ETF基金。即便业绩波动较大,仍有大量资金源源不断流入科技类ETF基金。自2月21日以来,基金份额净增长前三的股票型ETF均属科技类,分别是时华夏5GETF半导体芯片ETF和银华5GETF。

  “除了科技,现在暂时找不到更好的方向。”一位深圳公募人士向《国际金融报》记者表示,虽然部分科技公司已经出现泡沫成分,但从目前政策方向来看,中长期依旧会坚持选择投资科技方向。

  此外,今年已有多只跨境ETF年内最大回撤远远超过去年,最小回撤超过15%,共有8只跨境ETF回撤超过22%。

  如何看待基金回撤

  由于今年公募基金仓位始终处于历史高位,去年收益前十的绩优基金也不可避免地出现了较大回撤,最大回撤集中在20%上下。这些绩优基金去年依靠重仓科技类成长股获得了不错的收益排名。不同于主动股票型和偏股混合型基金,仓位更加灵活的灵活配置基金最大回撤控制相对较好。

  相比之下,整体业绩不太突出的量化对冲基金受外围市场影响较小,防御相对较强,年内最大回撤为4.89%。

  私募排排网研究员刘有华在接受《国际金融报》记者采访时表示,权益类公募基金在应对市场风险时,由于有仓位最低的限制要求,所以风险控制方面比较被动。更多的是依靠分散投资来控制风险。而量化对冲类基金,则相对而言会好很多。

  某公募业内人士告诉记者,与私募不同,绩优公募基金经理可能更看重业绩排名,有时候忽略了控制回撤,而震荡市场更考验基金经理的专业投资能力。

  对于公募基金的回撤,刘有华认为,应该理性看待,首先是去年公募基金的收益率确实非常高,有涨有跌,是市场的正常表现。投资者也应该树立良好的投资观,正确认识基金投资的风险。

  到底要不要抄底

  投资最伤心的事莫过于买在了暴跌之前,当前市场讨论最多的话题便是“抄底时机是否已经到来”。对此,业内人士众说纷纭。但不可否认的是,近期市场的剧烈震荡已经让基金出现了大幅回撤,从上述基金业绩和回撤情况对比来看,一些基金虽然业绩较好,但回撤幅度较大;一些基金控制了回撤,但目前业绩不太理想。

  而从公募基金的最新仓位测算来看,公募依旧看好a股走势,股票仓位维持在高位。国金证券数据显示,3月9日至13日,公募股票型基金整体股票仓位达到89.95%,混合型金股仓位达到71.55%。

  “近期基金保持近九成的股票仓位,主要配置了消费、医药、电子、养殖和新能源汽车等高景气行业中的高成长优质品种。”深圳某公募基金经理告诉《国际金融报》记者,由于市场波动较大,为了回避风险,仓位组合开始趋于平衡配置,回避前期涨幅较大的行业,逐渐布局消费和医药行业

  刘有华表示,相比公募,私募基金的投资更具灵活性,所以在市场遇到极端风险的时候,大部分基金经理可能会大幅降低仓位,或者利用期权或者股指期货对冲的手段,来对冲掉市场的极端风险。

  那么,市场底部区域何时明朗?

  招商基金认为,结合海外疫情进展及全球股市的风险偏好,短期来看,仍难言见底,且疫情对全球供应链产生较大扰动,也可能使得消费者和企业的信心弱化,进而对需求端形成明显冲击,短期形势仍不明朗;与此同时,国内疫情高峰已过,对冲政策近期落地节奏有所调整,使得流动性驱动的逻辑有所弱化,A股仍有调整整固压力。

  板块投资上,招商基金表示,将重点关注受益于逆周期政策加码,且当前估值仍低的周期性板块的估值修复机会,如地产、汽车、基建等;同时,对于回调之后估值趋于合理、行业景气度确定性向上的成长板块仍可精选个股,择机参与。

  关注债市投资机会

  抄底仍需谨慎,除了股票市场,也有公募基金建议,当前时点可以关注债券市场投资机会。

  建信基金认为,由于基本面下行压力进一步放大,货币政策基调明确转宽松,货币政策在原有手段保证流动性合理充裕引导市场下行之外,存款基准利率等手段未来也纳入潜在工具范围,对于债市整体仍偏利好。未来仍需要关注疫情后对于物价供给的冲击,以及地产政策进一步放松预期下稳增长预期升温。

  从外围市场情况来看,建信基金表示,美股大跌触发熔断,未来一段时间可能是盘整走势为主,波动可能会放大,债券类资产的资产配置作用将更加突出。此外,中美国债利差已经接近200个基点(bp),在全球利率低位环境下,中国国债收益率对海外投资机构更具有配置价值。

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